海康威視(002415.SZ)旗下智能家居子公司杭州螢石網絡股份有限公司(下稱“螢石網絡”)分拆上市取得實質進展。

日前，上交所官網披露已受理螢石網絡的IPO申請，此次螢石網絡計劃發行新股不超過5000萬股，募集資金總額不超過37.39億元，投入到螢石智能制造重慶基地等四大項目。

長江商報記者注意到，螢石網絡由海康威視的互聯網業務中心分拆而來，關聯交易頻繁。2018年至2021年上半年，螢石網絡向包括海康威視等關聯方進行采購材料、商品的金額占當期采購物料總額的100%、99.57%、17.34%、9.46%。同時，公司向關聯方銷售商品/提供勞務的金額占各期營收的比例分別為9.32%、9.1%、17.03%、10.66%。

盡管成立僅六年時間，但隨著業務規模的快速提升，螢石網絡的流動性還存在提升空間。截至今年6月末，公司應收賬款和存貨賬面價值合計15.42億元，合計占總資產的49.86%。期末公司合并資產負債率雖降至63.2%，但依舊高于行業平均水平。

對標小米和360研發費率超10%

螢石網絡前身是海康威視的互聯網業務中心，自2015年成立以來就確定了云平臺服務在其商業模式中的核心地位，2018年開始進一步開拓各類創新業務。

2016年8月，彼時還是海康威視全資子公司的螢石網絡進行首次增資，引入嘉盈投資作為新股東，嘉盈投資則是海康威視跟投計劃的持股平臺，主要持股人為海康威視和螢石網絡的核心員工。

今年年初，嘉盈投資變更對螢石網絡的持股主體，轉為由其持股99.9%的青荷投資持有螢石網絡40%股權。今年6月份，螢石網絡完成股份制改革，海康威視依舊持有其60%股權，具有絕對控股地位。

作為海康威視旗下主打智能家居板塊的子公司，螢石網絡對標小米和360，目前其主要收入來自于智能家居攝像機、智能貓眼、智能門鎖等智能家居產品以及云平臺服務，其中，智能家居產品收入占比超80%，云平臺服務收入占比約12%左右。

招股書顯示，2018年至2021年上半年，螢石網絡分別實現營業收入15.29億元、23.64億元、30.79億元、20.06億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.32億元、2.11億元、3.26億元、2億元，主營業務毛利率穩定在35%左右。

據統計，2020年，全球家用攝像頭出貨量為8889萬臺，螢石網絡的智能家居攝像機出貨量約為1279萬臺，占全球市場份額約14.39%，處于市場前列。

長江商報記者注意到，與同行相比，螢石網絡的研發投入力度較高，但隨著收入規模的快速增長，其研發費用率呈下滑趨勢。

各報告期內，螢石網絡研發費用分別為2.27億元、3.07億元、4.28億元、2.32億元，研發費用率分別為14.86%、13%、13.89%、11.59%，同期同行業可比公司研發費用率平均值在3.79%至5.65%之間。

關聯采購占比曾連續兩年超99%

在本次分拆上市過程中，螢石網絡需要解決的還有同業競爭問題。

今年7月份，中國普天經國務院批復整體并入電科集團，電科集團將中國普天下屬企業鴻雁電器委托予中電海康管理，并將鴻雁電器52.77%股權無償劃轉至中電海康。由于鴻雁電器主要從事電工電器業務，并以此為基礎拓展了以智能面板為核心的智能家居業務，其現有的智能家居業務與螢石網絡的部分業務領域相似，同業競爭風險由此產生。

長江商報記者注意到，螢石網絡目前使用的部分信息系統亦為海康威視的信息系統，并與海康威視方面保持業務關系，存在關聯交易金額較大的情況。

招股書顯示，2018年至2021年上半年，螢石網絡向包括海康威視、富瀚微、中國電科等關聯方進行采購材料、商品的金額分別為9.6億元、18.3億元、2.66億元、0.54億元，占當期采購物料總額的比例為100%、99.57%、17.34%、9.46%。

對于2018年和2019年關聯采購占比極高，螢石網絡表示系海康威視過去集團內各主體職能安排所致，交易背景具備合理性和必要性。

各報告期內，螢石網絡向關聯方銷售商品/提供勞務的金額分別為1.4億元、2.15億元、5.24億元、2.14億元，占各期營收的比例分別為9.32%、9.1%、17.03%、10.66%。

此外，螢石網絡的應收賬款和存貨規模也較高。各報告期末，公司應收賬款賬面凈值2.53億元、4.28億元、6.12億元、5.5億元，占期末總資產的比例分別為17.97%、18.33%、25.54%、17.79%。同期，公司存貨賬面價值分別為0.74億元、4.33億元、5.93億元、9.92億元，占總資產的比例分別為5.22%、18.58%、24.75%、32.07%。

截至今年6月末，螢石網絡應收賬款和存貨賬面價值合計15.42億元，占總資產的比例合計為49.86%。

由于應收賬款和存貨占比較高，螢石網絡的資產流動性還存在優化空間。截至各報告期末，公司流動比率分別為1.26倍、1.33倍、1.59倍、1.47倍，速動比率分別為1.19倍、1.07倍、1.18倍、0.94倍，均低于同行業可比公司。

而截至各報告期末，螢石網絡合并資產負債率81.45%、79.30%、62.04%、63.2%，雖然隨著盈利能力提升經營積累增加有所下降，但仍高于同行可比50%左右的平均值。其母公司層面的資產負債率高居不下，分別為81.79%、88.45%、82.29%、79.52%。(長江商報記者蔡嘉)