中國經濟網北京5月9日訊 (記者 李榮 康博)在經過一季度的大漲后，A股在4月份迎來明顯的震蕩回調走勢，雖然盈利遭到了部分回吐，但卻能夠讓投資者識別一些風控能力較差的基金，從這個角度看，也算是件好事。而讓人意想不到的是，作為民生銀行旗下的公募基金公司，民生加銀卻有5只混合型基金在4月份跌幅靠前，而由黃一明一人管理的兩只基金就大跌超過9%。

從這5只混基此前發布的一季報看，投資風格幾乎沒有偏向大消費行業的，這也成為在市場回調下跌幅較大的主要原因。而另一個有意思的現象是，越是在一季度漲幅少的基金，越在4月份的調整中跌幅靠前，比如民生加銀新動力A，該基金在一季度僅上漲9.72%，是這5只基金中同期漲幅最小的，但卻在4月份的跌幅中明顯超過其他幾只基金，更以-10.13%奪得單月主動管理權益基金的跌幅冠軍。這也說明目前的調整，只是市場大幅上漲后的整體休整，前期的風格并沒有發生變化，得到市場認可的行業和個股在回調中也明顯較為抗跌。

題材股退潮 6年老將黃一明兩基金單月跌超9%

盡管4月份A股出現了明顯震蕩，但卻為投資者更好的識別基金經理管理水平提供了一個機會。不過這一次，民生銀行旗下的民生加銀基金公司卻有5只混合型基金跌幅靠前，其中作為有著6年管理經驗的黃一明更是“攜手”民生加銀新動力A與民生加銀精選兩只基金墊底公司權益產品4月份業績榜。

從民生加銀新動力A來看，黃一明從去年9月19日就參與到管理工作中，與孫偉共同管理該基金，不過受累于去年的下跌行情，二人的業績并不好。今年1月9日，孫偉離任，黃一明獨自管理該基金，但在整體風格上則變化不大。

在去年四季報中，基金經理寫道：“重點配置了券商和科創板塊”，并表示，作為未來資本市場的第一要務，科創板的推出有望給目前A股市場上的相關板塊和上市公司帶來較好的表現，當時的基金經理還是孫偉和黃一明兩人。

而在今年一季度由黃一明獨自管理之后，其再次在季報中表示：“由于今年資本市場的第一件大事是科創板的推出，這是關系到中國未來科技創新戰略的重大事件。與此相關的諸如創投企業、參股科創等上市公司都將直接受益，本基金對相關板塊和上市公司進行了重點配置。”

而從業績上看，民生加銀新動力A在今年一季度僅上漲了9.72%，不及同類產品的均值17.48%，更遜于滬深300、上證指數20%以上的漲幅。事實證明，市場依然以上市公司主營行業的發展和利潤兌現能力為關注點，對于短期因素的炒作僅是來也匆匆去也匆匆。

雖然前期的上漲遜色，但經過一季度的普漲后，在市場4月份的整體回調行情下，民生加銀新動力A的跌幅卻是“一路向前”。根據wind數據統計，該基金在4月份里凈值跌幅達10.13%，這不僅是民生加銀旗下混合型基金的單月跌幅“冠軍”，也是該公司所有權益類基金的單月跌幅“冠軍”。

無獨有偶，作為另一只黃一明管理的混基，民生加銀精選也同樣在4月份凈值下跌了9.44%，成為單月該公司旗下凈值跌幅第二大基金。

巧合的是，該基金也是黃一明在今年3月份剛剛接手不久的一只產品，而之前的2018年9月20日到今年3月29日，是黃一明和劉旭明共同管理，再之前的兩年，則是由孫偉管理。

看到這里似乎有種似曾相識的感覺，在2018年四季報里，中國經濟網記者也發現了同樣的話語“重點配置了券商和科創板塊”、“作為未來資本市場的第一要務，科創板的推出有望給目前A股市場上的相關板塊和上市公司帶來較好的表現。”此時，正是黃一明和劉旭明管理民生加銀精選的時間。

從上述三位基金經理來看，黃一明自2007年起歷任交銀施羅德基金公司投資研究部行業研究員、平安大華基金管理公司投資研究部基金經理助理及高級研究員。2012年加入民生加銀，2013年5月開始擔任基金經理。

劉旭明曾任中信證券研究部首席分析師、國信證券經濟研究所首席分析師。長盛基金研究部總監、基金經理等職。2018年6月加入民生加銀，擔任投資部總監、投資決策委員會委員、公募投資決策委員會委員、基金經理職務。

孫偉曾任國信證券經濟研究所分析師，2012年2月加入民生加銀，先后任計算機、傳媒、電子行業研究員，基金經理助理，現任投資部總監助理。

從職位上看，孫偉和劉旭明分別是民生加銀的投資部總監助理和投資部總監，這二人也都在去年四季度對科創板塊抱有很大預期，而在此后才加入的黃一明，則延續了對該板塊的看多預期，可以說也是對兩位投資部高管分析的認可。

重倉成長遭遇回調壓力 專業級總監也無能為力

有意思的是，民生加銀新動力A、民生加銀精選兩只基金的一季度漲幅也是該公司5只在4月跌幅靠前基金里面最少的，毫無疑問，科創板塊在此前的上漲期間并沒有得到太多資金的認可，而在調整階段，卻是資金爭相出逃的對象。

但相比這兩只基金，其他幾只混基雖然沒有重倉科創板塊，但也因為持有較多的成長股而在4月份業績回撤較大，比如民生加銀積極成長與民生加銀研究精選。從民生加銀積極成長一季度的前十大重倉股看，其持有創業慧康、衛寧健康、深南電路、中孚信息、華能國際、保利地產、納思達、菲利華、中南建設、萬科A，其中6只都是中小創股票，而且這十只股票就占到了基金凈值的44.35%。

雖然從行業看是以醫療、房地產為主，但在成長股占比較大的情況下，還是在4月份里下跌了5.06%。作為前三大重倉股的創業慧康、衛寧健康、深南電路在4月股價下跌6.14%、4.38%、5.27%，另外幾只中的保利地產、納思達、中南建設、萬科A，在4月份分別下跌了5.27%、17.01%、7.37%、5.99%。

民生加銀研究精選的一季度前十大重倉股有6只都和民生加銀積極成長一樣，分別是保利地產、創業慧康、衛寧健康、萬科A、深南電路、中孚信息，其中多只股票都在4月份下跌。而另外4只重倉股宋城演藝、美年健康、洽洽食品、歐普康視，也都是下跌的，并且美年健康和洽洽食品的4月跌幅都超過了10%。

兩只基金前十大重倉股重合度如此之后自然有其原因，因為它們都有相同的一位基金經理，那就是金耀。金耀自2010年7月至2012年3月就職于安邦資產管理有限責任公司，擔任研究員職務、2012年4月至2013年8月就職于天弘基金管理有限公司，擔任研究員職務;2013年9月加入民生加銀，曾任研究員、基金經理助理等。

2017年12月25日，其開始了自己的基金經理之旅，管理的就是民生加銀積極成長，到如今的累計經驗為1年多，但任職回報卻是-6.56%，跌幅超過同類均值的-4.08%。從金耀此前的研究經歷看，其主要是以有色金屬、煤炭、建材、環保等周期性行業為主，突然變成以成長股為主的投資方向，似乎有點勉為其難。

2018年12月19日，金耀又加入到民生加銀研究精選的基金經理行列，與前任蔡曉共同管理。蔡曉的簡歷顯示，其是中國科學院半導體研究所微電子與固體電子學碩士，曾在中信建投證券股份有限公司、新華資產管理股份有限公司研究部擔任研究員、在建信基金管理有限公司研究部擔任總監助理、策略組長、專戶投委會成員。2014年加入民生加銀，現任研究部總監助理，累計擔任基金經理時間已有3年多。

和這位半導體專業前輩相比，金耀對科技股的理解似乎才剛剛開始。但諷刺的是，即使是學習半導體的專業人才，在投資方面也并非具有優勢。蔡曉目前管理4只基金，其中2只是主動型混基，民生加銀研究精選就是其中之一，但在管理1年多后，任職回報卻是-14.32%，遠超同類均值的-4.03%，在4月份的跌幅為4.24%，跌幅也非常靠前。

即便是另一只混基民生加銀量化中國，在管理2年多后，任職回報也依然是-13.20%，而同期的均值卻是上漲11.08%。

民生加銀基金管理有限公司于2008年11月3日成立，由民生銀行、加拿大皇家銀行和三峽財務有限責任公司共同發起設立，目前的管理規模為1200億元，但與招商銀行旗下的招商基金、興業銀行旗下的興業基金、浦發銀行旗下的浦銀安盛基金等其他股份制銀行相比，規模差距依然不小。

民生加銀旗下4月跌幅超3%基金一覽

數據來源：Wind(規模截止日2019.3.31)